(電子商務(wù)研究中心訊)搜于特(002503)
定增順利完成轉(zhuǎn)型業(yè)務(wù)有望加速推進。公司于2016年11月完成非公開發(fā)行。此次定增發(fā)行1.98億股，發(fā)行價12.6元/股；募集資金總額為25億元，募集資金凈額用于時尚產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈管理項目、優(yōu)化時尚產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈管理項目、時尚產(chǎn)業(yè)品牌管理項目、倉儲物流基地建設(shè)項目和補充公司流動資金等。定增完成后，公司將會加速推進供應(yīng)鏈管理和品牌管理業(yè)務(wù)。
業(yè)績保持高速增長主要得益于供應(yīng)鏈管理業(yè)務(wù)快速增長。2017年度，公司實現(xiàn)營業(yè)總收入183.5億元，同比增長190.14%；歸屬于上市公司股東的凈利潤6.13億元，同比增長69.43%。國內(nèi)終端消費市場疲軟，服裝品牌競爭加劇，公司服裝品牌營業(yè)收入比去年同期下滑；供應(yīng)鏈管理業(yè)務(wù)發(fā)展迅猛，帶動公司業(yè)績快速增長。截至目前，公司已在全國設(shè)立了11家供應(yīng)鏈管理控股孫公司，主要分布在廣東、江蘇、浙江、福建、湖北等紡織服裝產(chǎn)業(yè)集群地。子公司由公司持股51%以上，合作股東參股，通過集中區(qū)域內(nèi)企業(yè)的原材料采購需求，將大量的訂單整合起來，向原材料廠家進行大規(guī)模的集中采購，降低采購成本，提高采購效率。供應(yīng)鏈管理業(yè)務(wù)保持快速發(fā)展，初步建立了線下供應(yīng)鏈管理服務(wù)體系。公司持續(xù)推進B2B供應(yīng)鏈服務(wù)平臺的相關(guān)建設(shè)工作，將運用互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計算、物聯(lián)網(wǎng)等現(xiàn)代信息技術(shù)，全力打造信息、服務(wù)齊全的B2B供應(yīng)鏈服務(wù)平臺，統(tǒng)一整合產(chǎn)業(yè)鏈上下游資源，提供完善、高效的線上線下供應(yīng)鏈管理服務(wù)。
品牌管理業(yè)務(wù)仍在推進當(dāng)中。公司全資子公司東莞市搜于特品牌管理有限公司作為品牌管理業(yè)務(wù)的運作平臺。目前已在東莞、武漢、南昌與合作伙伴分別設(shè)立了3家品牌管理控股子公司，業(yè)務(wù)發(fā)展穩(wěn)步推進。
預(yù)計“潮流前線”品牌服飾業(yè)務(wù)仍在調(diào)整之中。預(yù)計終端渠道仍在調(diào)整，持續(xù)關(guān)閉低效門店，減緩渠道擴張速度，繼續(xù)推進集合店建設(shè)；預(yù)計線下收入仍有一定程度的下滑。持續(xù)推出聯(lián)營加盟店，聯(lián)營加盟店代售產(chǎn)品所有權(quán)歸公司，未能銷售的產(chǎn)品可返還給公司，以此來減輕加盟商的庫存壓力。
投資建議：維持謹(jǐn)慎推薦評級。公司持續(xù)推進戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，業(yè)績有望保持較快增長。預(yù)計公司2018-2019年EPS分別為0.27元、0.32元，對應(yīng)PE分別為15倍和13倍。維持謹(jǐn)慎推薦評級。
風(fēng)險提示。終端消費低迷、戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型不達預(yù)期等。（來源：東莞證券 文/魏紅梅 編選：電子商務(wù)研究中心）
